半岛登陆:产销量稳步增加看好旺季聚氨酯价格修正

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　　8月11日，万华化学发布2025年半年报，完结经营收入909.01亿元，同比下降6.35%；完结归母净利润61.23亿元，同比削减25.10%；完结扣非归母净利润62.44亿元，同比削减22.90%；完结根本每股收益1.95元/股。其间，第二季度完结经营收入478.34亿元，同比/环比-6.04%/+11.07%；完结归母净利润30.41亿元，同比/环比-24.30%/-1.34%；完结扣非归母净利润32.04亿元，同比/环比-19.33%/+5.38%。

　　聚氨酯板块：公司聚氨酯板块经营收入368.88亿元，同比+4.04%；毛利率25.68%，同比-2.32pct。聚氨酯系列新产品产值/销量298万吨/303万吨，同比增加15万吨/34万吨。2025年上半年下流需求偏弱，根本的产品价格均有所下滑。纯MDI商场均价在18,800元/吨左右。聚合MDI产品方面，2025年上半年严寒、建筑行业需求不振，外销遭到关税方针影响，出口订单下滑，商场均价在16,700元/吨左右。TDI产品方面，上半年汽车行业坚持增加态势，家居需求一般，商场均价在12,400元/吨左右。软泡聚醚产品：上半年商场均价在7,800元/吨左右。展望后市，板块产销量有望持续增加，万华福建第二套33万吨/年TDI项目已于2025年7月建成投产；万华福建MDI将技改扩能新增70万吨/年，估计2026年第二季度完结。一起，咱们看好下半年旺季产品价格修正。

　　石化板块：公司石化板块经营收入349.34亿元，同比-11.73%；毛利率-0.37%，同比-4.90pct。石化系列新产品产值/销量295万吨/285万吨，同比增加18万吨/10万吨，2024年万华蓬莱一期PDH等项目完结建造并完结一次性开车成功带来部分增量。2025年上半年，石化板块仍处于相对承压状况，产品同比体现分解，山东丙烯/山东正丁醇/山东丙烯酸/山东丙烯酸丁酯/华东NPG加氢法/山东MTBE/华东LLDPE膜级/华东乙烯法PVC均价同比-2.37%/-20.17%/+14.86%/-5.85%/+0.42%/-19.79%/-6.75%/-13.14%。展望后市，新增产能驱动产销量增加，2025年头，万华烟台25万吨/年LDPE设备一次性开车成功；公司参加的合资公司将发动在福建省福州市建造一套特种聚烯烃一体化设备。此外，公司100万吨/年乙烯一期设备将从6月3日开端停产进行技术改造，改造周期5个月，改造完结后设备质料将由丙烷变为乙烷，极大的提高盈余才能。

　　依据年报，2024年末公司MDI、TDI、聚醚年产能380、111、159万吨。公司有序推进福建MDI以及福建TDI新设备建造及投产，在建项目投产后MDI/TDI产能将到达450/144万吨，进一步稳固规划优势，未来MDI、TDI供应格式有望持续向好，在聚氨酯范畴，产能+本钱均有着十分显着优势。2024年内，POE项目、柠檬醛及衍生物项目、尼龙12弹性体、MQ树脂现已投产，未来柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通。公司三位一体布局，多个项目连续投进，推进公司新材料事务加快速度进行开展。