半岛登陆:广州期货8月12日早间期货品种策略

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　　8.11华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期+3.7万吨。截至8月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.40%(环比上期-0.6%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在75.14%(环比上期上+0.14%)。浙石化1#开工小降，浙石化二线w重启，广汇40w8月重启、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工有望回到80%左右。张家港周均价格在4473元/吨，跌幅1.11%。海外市场来看，沙特55万吨/年装置停车，马石油装置75w停车一周，国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。

　　需求来看，截至8.8国内大陆地区聚酯负荷回升至88.8%附近。终端开工情况去看，截止8.8原料低价下，涤纶产销大增，江浙终端开工印染小幅回升。江浙加弹综合开工率调整至70%(+0%)，江浙织机综合开工率降至59%(-2%)，江浙印染综合开工率升至65%(+5%)。

　　综合来看，乙二醇国内煤制装置开工回升，随着浙石化二期、新疆广汇、中化学重启出料后，国内开工仍有提升空间。近期外盘装置检修增多，近洋货供应扰动增加。短期受反内卷政策预期扰动、成本端煤价走强及乙二醇港口低库存下近端供需格局尚可，期价偏强。2509合约运行区间4300-4500，供参考。

　　隔夜油价止跌弱反弹，但近8-9月OPEC计划增产，成品油裂解价差及原油月差走弱，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加，关注8.15川普会情况。本周PX国内装置整体平稳运行，近期MX-PX加工费修复至122美元/吨高位，8-9月陆续有累计940万吨重整装置产能释放，市场担忧因MX供应量的增加而带来PX的产量明显增长，PX价格震荡回调，但石脑油跌幅更多本周PXN回升至265美元/吨。

　　本周台化150万吨及120万吨装置先后重启，嘉兴石化220吨装置按计划检修，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，英力士235万吨装置降负运行，至8.8PTA负荷降至74.7%。成本端支撑不足及聚酯内销淡季，本周PTA现货基差整体偏弱，现货基差成交重心在09贴水15~20附近。本周PTA加工差进一步压缩，周均在160元/吨。新增产能方面，虹港石化三期250万吨装置近期已开车，三房巷600370）320万吨已试车，供应偏宽松。本周新装置开工及前期检修开启装置产量增加，长丝、短纤部分工厂负荷有适度提升，总的来看聚酯负荷有所回升至88.8%附近。聚酯负荷略有回升，PTA供需结构尚可。

　　后市来看，根据供需平衡表来看，PTA7月累库14万吨左右，市场流通货源偏宽松。PTA新产能如虹港石化三期和三房巷6-7月投产，远期供应偏宽松预期。聚酯内销7、8月淡季来临，新一轮出口订单暂未下达。成本端支撑不足及聚酯内销淡季，前期聚酯高开工带来的高仓库存储上的压力增加，现金流亏损下聚酯减产及新产能投放带来供应增量，PTA期价震荡偏弱，PTA2509合约运行区间4600-4950。

　　据卓创资讯301299）多个方面数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为73.26%，环比-2.55%；其中电石法PVC粉开工负荷率为74.42%，环比下-4.79%；乙烯法PVC粉开工负荷率为70.24%，环比+3.29个%。检修损失量增加，PVC开工负荷率有所下滑。下周检修企业陆续恢复，预计下周检修损失量环比下降。

　　截至7月31日华东原样本库存37.74万吨，较上一期+5.15%，同比-25.25%。华东扩充后样本库存62.46万吨，环比+6.37%，同比-26.36%。华南样本库存4.85万吨，较上一期+10.23%，同比+14.93%。样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存42.59万吨，较上一期+5.71%，同比-22.15%。华东及华南扩充后样本仓库总库存67.31万吨，环比+6.64%，同比-24.40%。市场到货正常，下游接单积极性欠佳，社会库存继续增加。近期高温天气抑制下游制品厂开工率，下游制品企业订单相对偏弱。

　　综合来看，随着期价持续走高，8月PVC+烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，8月产量回升。后续仍有天津渤化40万和福建万华50万新装置试车，新增产能供应压力仍存，下游高温天气下开工率不高。近期成本端提振，但累库格局下PVC期价反弹受限，2509合约运行区间4900-5100。供参考。

　　昨日夜盘豆油上涨0.29%，菜油上涨0.63%，棕榈油上涨1.74%。截至8月8日，全国重点地区三大油脂商业仓库存储的总量为239.67万吨，较上周增加3.56万吨，涨幅1.51%；同比去年同期上涨28.47万吨，涨幅13.48%。其中豆棕油同环比均增，菜油环比小幅去化，同比增幅依旧较高。MPOB公布7月马棕油产量增量高于出口，库存持续累积，环比增幅4.02%，但累库幅度小于市场预期。ITS公布8月上旬马棕油出口环比增加23.31%，ASA数据为23.67%。棕榈油受报告提振，期价上涨。

　　昨日外盘美豆大涨2.41%，国内夜盘豆二下跌0.27%，豆粕下跌0.16%；菜籽下跌0.20%，菜粕下跌2.63%。据钢联多个方面数据显示，截止第32周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕仓库存储下降，未执行合同下降。其中大豆库存710.56万吨，较上周增加54.97万吨，增幅8.38%，同比去年减少4.22万吨，减幅0.59%；豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，同比去年减少46.66万吨，减幅31.74%；豆粕表观消费量为175.83万吨，较上周减少2.38万吨，减幅1.34%，同比去年增加26.59万吨，增幅17.81%。截至8月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.88万吨，环比上周增加2.28万吨；菜粕库存3.2万吨，环比上周增加0.5万吨；未执行合同为6.9万吨，环比上周增加2.3万吨。基本面表现偏弱。

　　10合约跌2.71%至1408.8。SCFIS欧线。美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤，讨论俄乌冲突。欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯当地时间10日在接受各个媒体采访时表示，美国和俄罗斯之间关于结束俄乌冲突的任何协议都必须将乌克兰和欧盟考虑在内。船司线上报价方面，ONE八月下旬下降至大柜约2743美元，CME CGM八月下旬下降至约1710/3020，HMM八月下半月降至约1565/2700。运价指数环比下跌，运输市场供求关系较为疲软，市场运价继续回落，期价随资金博弈波动，谨慎操作。

　　碳酸锂11合约开盘涨8%至81000，盘初涨停封板。消息面上，期货日报8月9日从市场各方交叉求证获悉，宁德时代300750）枧下窝矿区采矿端将于当晚12点停产；自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。8月11日上午，宁德时代在互动平台正式回应：公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后，确已暂停了开采作业。宁德时代表示：“公司正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产，该事项对公司整体经营影响不大。”枧下窝供应三个时代锂盐厂(龙蟠时代、奉新时代、万载时代)，涉及合计10万吨碳酸锂年产能，因此矿山的开停产在市场供需预期的角度影响较大，也是7月中旬以来盘面围绕供应收缩预期交易的主要关注点，目前预期落地。上一次相关项目停产为去年9月中旬，供应收缩预期及资金情绪驱动期价上行，另外留意交易所近期可能出台风控措施，也需警惕预期落地后情绪反复切换的回调风险。

　　沪金跌0.87%至777.98元/克，沪银跌0.93%至9158元/千克。根据美国海关与边境保护局文件中的海关代码归类，海外市场一度担忧一公斤和100盎司的金条或被美国海关征收关税，上周COMEX金价和别的地方价差一度扩大。但后续CNN等美媒报道，白宫官员称，潜在的黄金关税是“错误信息”。美国总统特朗普在社会化媒体上写道，“黄金不会被征收关税”。美元指数涨0.24%至98.50，贵金属价格回调，周内关注美国通胀数据表现。

　　螺纹钢：现货整体成交一般，刚需为主，价格跟随盘面波动，现货小幅上涨20-30元，唐山限产带动成材阶段性走强。

　　美国确认新对等关税条例并表示确认生效，全球经济贸易面临关税挑战，英国央行启动第五次降息，美联储近期在新主席候选消息扰动下市场对年内降息预期大幅度的提高。国内行业反内卷行动持续，整体交投情绪稳重有升。

　　氧化铝期货仓单周内连续入库，目前仓单库存超3万吨，矿端供应有几内亚矿权扰动+雨季发运受阻的缩量预期，但港口库存仍保持高位，国内氧化铝库存持续累增，周度级别供应＞需求，下游电解铝开工保持高位但增量有限。

　　国内废铝旧料供应紧张限制增产，新投产能落地有限，废铝进口补充量较往年同比增长14%，铝合金社会库存持续累积，再生铸造铝合金月内开工率无明显变动，下游铝板带箔压铸开工淡季走弱明显。

　　淡季之下国内电解铝运行产能开工在高利润保护下保持高位，供应宽松，目前需求仍在传统淡季，铝型材、铝板带箔开工率下行。

　　氧化铝期货仓单逐步入库补充，对氧化铝价格形成压制，逢高布空操作，参考价格波动区间2950-3250元/吨。

　　铸造铝合金原料成本提供支撑，供应投产限制，淡季需求疲软，库存累增，近期情绪推高价格走强，实际上方运行空间存在限制，参考价格波动区间19200-20200元/吨。

　　库存数据公布，玻璃厂库存高位重新累库，前期去库主要转移到贸易商和期现商手中，目前厂家出库很差。

　　市场对美联储更换主席+年内降息预期增强，特朗普宣布新的对等关税条例生效，全球经济贸易市场隐存担忧，国内交易“行业反内卷”情绪反复，整体交投市场情绪多空并存。

　　矿端延续宽松格局，海外矿山有扰动消息但整体仍在增投趋势中，国内矿山季节性复产，TC+副产品利润丰厚，炼厂生产积极，精炼锌开工稳步回升，目前需求仍在传统消费淡季，近期天气异常对下游终端镀锌应用开工有所影响，国内库存淡季拐入累库，LME库存持续去库，注销仓单比小幅调减。

　　锌市供强需弱，库存累增，基本面弱势压制，锌价提振有限，需注意LME海外挤仓情绪，整体保持逢高配空节奏，参考价格运行区间22000-23000元/吨。

　　新产能投产拉动产量新高，下半年PP投产压力大于PE。本周PE下游农膜小幅反弹，包装膜和管材开工偏弱运行，PP下游塑编等开工窄幅波动，下游难有亮点，需求端预计仍将偏弱运行。本周PE、PP均出现累库，其中PE累库幅度更大。

　　泰柬两地停火后，天胶原料价格下降，但浅色胶代表胶水价格相对坚挺。需求端方面，上周轮胎开工整体小幅回落，虽然全钢胎环比小幅去库，但半钢胎库存延续累库趋势，去库依旧困难，胶价短期上方仍存压力。此外，泰柬冲突地区尚不涉及两国主要产胶地区，即便后续冲突不断，预估影响到的天胶供应量至多为2万吨/月左右，因此原料价格持续走强恐难出现。近期泰混去库，主要是前期轮胎厂买货较多，逻辑上，8月才开始去库同样算不上强利多。

　　原料方面，废电瓶货源偏少，回收商货难收、没利润、出货意愿不足，因此近日再生铅炼企原料到货有所减少。供应方面，原生铅端供应整体变动不大，再生铅端利润持续亏损抑制复产进度，安徽地区污水排查整治对部分炼企生产带来一定影响。需求方面，下游采购以刚需为主，铅市旺季备库行情尚未启动。综合而言，安徽地区环保因素对再生铅供应带来边际影响，废电瓶成本坚挺及铅锭去库对铅价带来支撑，但下游采购氛围不足，旺季预期有待验证，短期铅价或在16500-17100区间震荡，关注环保情况及库存变化。

　　镍铁方面，近日某印尼高镍生铁成交价938元/镍(到港含税)，但成交规模不大，成交量仅5千吨。铬铁方面，铬矿端提供成本支撑，铬铁厂维持挺价，预计铬铁价格持稳。供需方面，钢厂利润修复或促进不锈钢整体供应有所恢复，不过近日市场传言江苏D龙8月减产及华东S钢厂因控产要求而减产带来某些特定的程度上的情绪提振，关注控产因素是否会促进影响更多钢厂，需求端则无显著起色，下游成交主基调维持刚需采购。综合而言，不锈钢原料成本支撑持稳，部分钢厂减产消息带来一定情绪提振，但需求偏弱现实压制上方空间，短期期价或窄幅震荡偏多，关注反内卷政策对钢厂影响及库存表现，主力合约主要运行区间参考12700-13400。

　　原料方面，近日印尼镍矿价格持稳，随着RKAB配额释放，年内矿端存在供应宽松预期。硫酸镍方面，成本支撑加之下游询价氛围边际好转，硫酸镍价格稳中偏强。供需方面：精炼镍需求未有改善，现货成交氛围一般，海内外库存皆积累。综合而言，精炼镍成交氛围偏淡，库存表现积累，镍矿趋松预期与过剩逻辑制约镍价向上弹性，主力合约主要运行区间参考11.8-12.5w。

　　(2)精废价差：8月11日，Mysteel精废价差699，扩张94。目前价差在合理价差1489之下。

　　综述：宏观面，近期美国经济数据均表现没有到达预期，但衰退交易暂时仍不充分，市场已将9月降息可能性提高到接近90%，美元指数弱势运行提振铜价。国内7月CPI同比持平，PPI环比降幅收窄，对市场信心形成一定提振。基本面，当前境内外均呈现供强需弱格局，LME库存呈持续累增态势，短期利多相对有限，铜价或维持区间震荡行情，cu2509合约主波动参考77500-79500。

　　近期美国经济数据均表现没有到达预期，但衰退交易暂时仍不充分，市场已将9月降息可能性提高到接近90%，美元指数弱势运行给予有色提振。产业面，特朗普政府对中国进口芯片征收100%关税(在美生产豁免)，直接冲击全球电子产业链——锡消费55%依赖电子焊料，政策加剧下游观望情绪，但锡矿供应仍偏紧，及LME锡锭库存低位限制价格下跌空间，短期价格或仍保持高位震荡运行，SN2509合约主波动参考26-27.5万。

　　玉米现货表现分化，华北产区涨跌互现，东北产区稳中有跌，北方港口稳定，南方港口稳中有涨，期价震荡偏强，各合约略有上涨。对于玉米而言，分析市场能够准确的看出，目前市场主要是基于新作贴水旧作的预期，进入全面去库状态，不仅包括中下游即贸易商与下游需求企业，甚至包括储备即双向购销与地储投放，再加上仓单的现实压力，短期期现货延续弱势，但在这种全面去库存的背景下，年度产需缺口暂没办法证实，但需要留意两个方面的问题，其一是后面会不可能会出现新旧作衔接问题；其二是小麦在临储收购及其饲用替代的情况下会不可能会出现上涨行情，因我们预计小麦年度过剩量也就在1500-2000万吨的区间。在这种情况下，2509合约关注注册仓单注销情况和下游需求企业接货意愿，2511及其之后合约着重关注中下游库存变动情况，故我们维持中性观点，建议投资的人观望为宜。

　　玉米淀粉现货稳中有跌，局部地区报价下跌10-30元不等，淀粉期价略有反弹，淀粉-玉米价差变动不一。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差特别是相对坚挺，但考虑到行业开机率带动行业库存再度回升，且原料玉米成本端短期或延续弱势，再加上盘面生产利润相对可观，故倾向于淀粉-玉米价差继续走扩空间受限，故我们维持中性观点，建议投资的人单边离场，淀粉-玉米价差走扩组合亦可优先考虑获利离场。

　　生猪现货周末以来止跌回升，全国均价上涨0.04元至13.75元/公斤，生猪期价震荡分化，近月相对弱于远月。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据分析来看，二季度末生猪存栏环比与同比增加2%左右，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，这在某种程度上预示着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价明显低于去年下半年同期的15-21元水平，当前供需矛盾并不突出，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于去年10月仔猪价格持续上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据分析来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这在某种程度上预示着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资的人能考虑轻仓试多远月合约。

　　鸡蛋现货周末止跌反弹，其中主产区均价上涨0.16元至3.05元/斤，主销区均价上涨0.11元至3.20元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月多有下跌，远月多有小幅收涨。从卓创资讯与钢联数据能够准确的看出，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位，带动蛋鸡养殖深度亏损，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位，蛋鸡淘汰量依然偏低，使得蛋鸡存栏量持续环比增加，并创出近年来的新高。7月以来鸡蛋现货快速反弹，但市场依然担心季节性现货涨幅，除了上述蛋鸡存栏之外，还有冷冻库存的原因。而近期即可7月底现货的下跌，再度引发市场的悲观预期，现货带动期价特别是近月合约大幅回落。由此能够看出，市场悲观预期占据主导，但我们也存在一些疑问，首先是供需层面，蛋鸡养殖深度亏损之下蛋鸡存栏环比持续增加显然不合常理，其次是近期现货的回落，不能排除只是近期天气的影响，而非季节性规律的失效。基于上述疑问，我们担心的是市场过于悲观。在这种情况下，我们维持中性观点，建议投资的人观望为宜。

　　隔日外盘，ICE美棉主力合约上涨0.24%。夜盘郑棉2509合约上涨0.14%。海关总署最新多个方面数据显示，2025年7月，我国出口纺织品服装267.83亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%;其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%；服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69%。7月PMI多个方面数据显示产业较难支撑原料的高价，棉花大幅回落以释放此前积累的产业利空。回落后纺织即时亏损降至1000元/吨之内，纱线库存开始降低，坯布库存仍在增加。纱厂开机率和坯布开机率继续微降。棉花01合约移仓换月成为主力，或再次尝试向1.4关口靠拢。

　　隔日外盘，原糖主力10合约上涨1.17%，白砂糖10主力合约上涨0.78%。夜盘郑糖2601主力合约上涨0.13%。全球供应宽松预期仍抑制原糖期价表现。据CFTC公布的最新周度持仓报告数据显示，截止8月5日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位为76972手，刷新两个月以来高位，较之前一周增加14824手，连续三周扩大。国内，尽管现货价格相对坚挺，但由于此前进口利润高企，7月糖进口量预计大增。低廉的进口糖价格对国内糖价形成压制。

　　8月11日，PS2511主力合约大幅反弹，收盘价52985元/吨，较上一收盘价涨跌幅+4.32%。

　　由于节能监察、产能重组等措施有望逐步推动下，反内卷情绪尚未消退，市场情绪依旧仍有支撑，但基本面处于供增需弱，叠加上周广期所新增交割品牌，对反弹高度仍有压制，短期以偏强对待。策略上，可尝试波段操作，主力合约参考区间(48000，55000)。

　　8月11日，Si2511主力合约延续反弹，收盘价9000元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋3.33%。

　　西南丰水期背景下，供应季节性有所增加，下游开工环比提高，需求也有所增加，行业整体处于供需双增格局，但库存去化出现明显放缓，短期以偏强对待。策略上，可尝试波段操作，主力合约参考区间(8000，9500)。