半岛登陆:光大期货交易内参20250813

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　　昨日，A股市场继续放量震荡上涨，Wind全A上涨0.34%，成交额1.91万亿元。中证1000指数上涨0.28%，中证500指数上涨0.41%，沪深300指数上涨0.52%，上证50指数上涨0.61%。此前，中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨大多数来源于三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是维持的时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期长期资金市场流动性相对充裕，一种原因是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为显著，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相比来说较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，市场逐渐向多头一方倾斜，可布局卖出看跌期权策略。

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约基本持稳。中国央行开展1146亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，今日公开市场有1607亿元逆回购到期，净回笼461亿元。DR001加权利率上行0.18bp至1.3162%，DR007加权利率上行0.4bp至1.4444%。本周资金面宽松，但股市走强对债市持续形成压制，债市偏空运行。中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布，中美就24%关税继续暂停等达成共识，日内权益市场延续近期强劲表现，现券利率多数上行。短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但7月底票据利率加速下行背景下，7月信贷数据预期较弱，债市缺乏方向性驱动，短期震荡为主。

　　隔夜黄金宽幅震荡。美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市预期值2.8%，与上月持平；核心CPI同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。不过，美国通胀压力可控，反而强化了9月降息预期，且降息达50个基点的概率也在回升。另外，因美联储迟迟不降息，特朗普表示应该对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼。另外，有媒体指出乌总统态度软化，可能在俄乌停火协议上让步，在地缘方面继续弱化金价预期。由此看当前金价依然未形成一致性看涨预期，关注黄金本轮冲高能否突破4月以来形成的震荡区间。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。

　　昨日螺纹盘面偏强震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3258元/吨，较上一交易收盘价格持续上涨8元/吨，涨幅0.25%，持仓减少0.72万手。现货价格出现小幅上涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格持续上涨20元/吨至3120元/吨，杭州市场中天螺纹价格持续上涨10元/吨至3340元/吨，全国建材成交量10.89万吨。据了解山东地区个别焦化近期有限产计划，将于8月16日—8月25日限产30%，8月26日—9月3日限产50%。煤焦价格连续大面积上涨，对黑色商品整体形成较强提振。螺纹方面据市场反馈本月开始将有40万吨以上的螺纹钢交割资源陆续到达镇江惠龙港，本次交割涉及到华东、西南、西北区域10余家交割钢厂资源。仓单量较大对螺纹近月合约走势有一定压制，但整体看目前市场对反内卷仍有较强预期。预计短期螺纹盘面或震荡偏强运行为主。

　　昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于801元/吨，较前一个交易日收盘价上涨3元/吨，涨幅为0.4%，成交28万手，增仓5.1万手。港口现货日照港，现PB粉787涨9，PB块929涨9，卡粉888涨9，超特粉662涨9。供应端，澳洲发运量会降低，巴西发运量有所增加，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，铁水产量环比下降0.39万吨至240.32万吨，高炉开工率环比增加0.29%。47个港口进口铁矿库存环比增加45.26万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加1.24万吨。当前市场对阅兵限产较为关注，预计矿价短期呈现震荡走势。

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601合约收盘1313元/吨，上涨57元/吨，涨幅4.54%，持仓量增加28210手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A12.5、S0.5、G85）上调20元至出厂价1490元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1011元/吨涨25；蒙3#精煤1070元/吨涨10，市场成交一般。供应端，山西地区对于上半年超产煤矿生产减少，甘其毛都口岸机检系统升级，调整车辆报关重量误差阀值，部分车辆重量不符，滞留在口岸通道内，蒙煤进口减少。需求端，焦企利润回到盈亏平衡附近，独立焦企开工积极性提升，焦煤刚需依然强劲，投机资金囤货意向延续，政策短期偏利多，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。

　　昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601合约收盘1812元/吨，上涨52.5元/吨，涨幅2.98%，持仓量增加4726手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期价格持续上涨20元/吨。供应方面，因为9.3阅兵原因，山东有焦企接到环保限产口头通知，要求从8月16日至9月初期间，焦企限产30%-50%。需求端，钢材市场价格震荡偏强运行，下游需求有所好转，市场情绪相对热烈，部分贸易商继续看涨囤货，持货方涨价心态较强，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。

　　隔夜铜震荡走高。宏观方面，市美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市预期值2.8%，与上月持平；核心CPI同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。不过，美国通胀压力可控，反而强化了9月降息预期，且降息达50个基点的概率也在回升。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，因此导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，加之反内卷政策预期较浓，价格短时间内深跌概率并不大，反而产生一定推涨作用。综合看来，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3287元/吨，涨幅0.83%，持仓减仓224手至9.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20800元/吨，涨幅0.68%。持仓增仓4607手至21.6万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20200元/吨，涨幅0.55%，持仓增仓99至8715手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回落至20610元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头下调80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调11元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征一定的关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。

　　12日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8840元/吨，日内跌幅1.12%，持仓增仓6917手至27.9万手。百川工业硅现货参考价9540元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回长至8950元/吨，现货升水扩至150元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51800元/吨，日内涨幅0.69%，持仓减仓3684手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至6005元/吨。工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动。近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。

　　周二油价再度下跌，其中WTI 9月合约收盘下跌0.79美元至63.17美元/桶，跌幅1.24%。布伦特10月合约收盘下跌0.51美元至66.12美元/桶，跌幅0.77%。SC2509以490.2元/桶收盘，下跌4.1元/桶，跌幅0.83%。OPEC月报上调对明年全球石油需求的预测，并下调对美国及其他非欧佩克成员国供应增长的预测，表明未来市场发展的潜力将更加紧张。但7月OPEC+产量增加33.5万桶/日，其中约半数来自沙特。该组织报告连续第二个月采用“市场实际供应量”替代传统产量统计。按此标准，沙特市场供应量增加16.5万桶/日至952.5万桶/日，但其向OPEC申报的实际产量却下降55.1万桶/日至920万桶/日。利雅得解释称6月的增产是为应对以伊冲突期间的库存调配，而非扩大出口。EIA发布的月度短观能源展望报告数据显示，由于油井生产率的提高，2025年美国石油产量将达到创纪录的1341万桶/日，但油价下跌将导致2026年产量下降。数据方面，API公布显示，上周美国原油和馏分油库存增加，汽油仓库存储下降。截至8月8日当周，原油库存增加152万桶，汽油库存减少178万桶，馏分油库存增加29.5万桶。市场等待俄罗斯总统普京和美国总统特朗普举行会晤，整体看来，油价无显著驱动，朝着阻力最小的一方来运行。

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2509收跌0.14%，报2770元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收涨0.95%，报3502元/吨。受供应充足及现货船货竞争性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水下跌至四个多月新低。随着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应仍然充足，同时夏季发电需求慢慢地消退对基本面支撑也会减弱。从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周二，上期所沥青主力合约BU2509收涨0.6%，报3539元/吨。供应端，虽然部分主营炼厂小幅降产，但山东个别炼厂有复产计划，预计将带动沥青供应增加。需求端，上旬南北方地区降雨对于刚需有所阻碍，预计中下旬随着天气好转，下游施工有望逐渐恢复，市场刚需将有一定的支撑。短期来看，预计8月沥青市场有望逐渐呈现供需双增的格局，缺乏明显单边驱动之下价格或以区间震荡运行为主，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨105元/吨至15860元/吨，NR主力上涨45元/吨至12665元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨40元/吨至11825元/吨。昨日上海全乳胶14800（+50），全乳-RU2601价差-980（-10），人民币混合14600（+50），人混-RU2601价差-1180（-10），BR9000齐鲁现货11700（+200），BR9000-BR主力-65（+175）。马来西亚2025年6月天胶出口量同比降25.3%至29,719吨，环比降17.3%。其中33.9%出口至中国。2025年7月，我国乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，环比分别下降6%和9.8%，同比分别增长13%和14.7%。1-7月，乘用车产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%。单看7月数据，出口量同比增加28.3%，环比增加28.5%。短期橡胶原料坚挺易涨难跌，需求预期观望修复，内需稳中有进，库存平稳，短期胶价以偏强震荡看待。但中长期需进一步关注旺产季产量兑现情况、泰柬后续用工紧张问题缓和的进展，割胶恢复的情况、同欧盟轮胎反倾销调查等等。

　　TA509昨日收盘在4726元/吨，收涨0.42%；现货报盘贴水09合约13元/吨。EG2509昨日收盘在4432元/吨，收涨0.41%，基差减少6元/吨至78元/吨，现货报价4505元/吨。PX期货主力合约509收盘在6776元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6882元/吨，基差走扩26元/吨至118元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置8.1附近停车检修。中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末停车。8月11日-8月17日，乙二醇主港计划到货总数约为14.1万吨。PX供需继续恢复，基本面变动不大，预计PX价格跟随原油价格波动。随着新装置顺利产出，TA供应持续恢复，下游韧性支撑，聚酯开工负荷也有小幅回升，成本端缺乏支撑且下游聚酯淡季需求一般，预计短期内PTA现货价格震荡运行。乙二醇供应恢复良好，国内开工仍有提升空间，下游需求韧性支撑，终端开工负荷淡季磨底，乙二醇船只入库较为顺利，显性库存呈现明显累库。后续需求支撑将逐步走强，预计短期乙二醇低位支撑偏强，后续关注装置变化。

　　周二尿素期货价格坚挺震荡，09合约收盘价1727元/吨，微幅上涨0.52%；01合约收盘价1756元/吨，涨幅0.46%。现货市场继续走弱，昨日多数主流地区现货价格仍下调10~20元/吨不等。山东、河南地区市场行情报价分别为1720元/吨、1730元/吨，日环比均下跌10元/吨。基本面来看，昨日尿素行业日产量19.38万吨，日环比增0.08万吨。尿素需求端表现分化，一方面国内农业需求处于淡季，另一方面在价格持续下调后低端采购意愿提升，主流地区在1660-1670元/吨出厂价附近成交增加。昨日主产区产销率均提升至100%及以上，个别地区产销超过300%，后续企业新单情况、现货成交持续情况仍需要我们来关注。总的来看，尿素现货市场存在企稳迹象，期货盘面煤炭等相关品走强提供联动支撑。但当前市场驱动有限，短期建议仍以宽幅震荡思路对待，趋势性行情仍需更多驱动兑现。关注现货成交情况、本周库存情况、尿素出口动态及商品市场整体情绪。

　　周二纯碱期货价格震荡走强，主力01合约收盘价1409元/吨，涨幅5.31%；近月09合约收盘价1292元/吨，涨幅3.61%。现货市场报价多数稳定，华东地区价格持续小幅下调。贸易商环节报价跟随盘面回升，沙河地区重碱贸易自提价格1282元/吨，日环比涨41元/吨。期现价格同步走强主要受到青海环保预期影响，市场对当地纯碱供应减量存在担忧情绪。但目前当地碱厂生产正常，影响更多停留在情绪层面。基本面来看，昨日纯碱行业开工率稳定在87.13%，后续仍有检修企业开车计划。纯碱刚需仍未有显著改善，下游产能低位运行，但需关注盘面情绪好转后中下游跟进情况。总的来看，市场对纯碱未来供应下降存在担忧情绪，且焦煤等期价走高提供联动支撑，预计短期纯碱期货价格表现积极，波动幅度也将加大。但在供需未有显著改善预期下不建议过分追涨，后续仍需关注商品市场整体情绪、反内卷等有关政策动态、环保政策动态。

　　周二玻璃期货价格震荡走强，09合约收盘价1073元/吨，涨幅0.47%；01合约收盘价1240元/吨，涨幅2.4%。现货市场依旧偏弱运行，昨日国内浮法玻璃市场均价1170元/吨，日环比跌10元/吨，且后续仍有企业存在降价计划。基本面来看，近期玻璃在产产能维持稳定，行业日熔量昨日继续稳定在15.96万吨。需求端跟进情绪依旧偏弱。昨日主流地区产销率多维持在90%左右，个别地区依旧偏弱，区域间表现仍有分化。总的来看，玻璃现货市场情绪依旧偏弱，期货市场受到煤炭及纯碱等原料走强带动，短线走势或较为坚挺，但趋势性上涨需要更多驱动配合。关注玻璃现货成交情况、商品市场相关商品期价走势、反内卷等有关政策动态。

　　周二，CBOT大豆上涨，因供需报告利多。USDA 8月供需报告将2025/26年度全球油籽产量下调330万吨，至6.901亿吨，根本原因是大豆、葵花籽和棉籽产量减少。由于炎热干燥的天气导致欧盟、乌克兰、土耳其和塞尔维亚的单产下降，全球葵花籽产量下调120万吨，至5510万吨。美豆种植培养面积下调250万英亩，单产上调1.1个蒲式耳/英亩至53.6蒲式耳/英亩，出口量下调4000万蒲，最终期末库存下调2000万蒲至2.9亿蒲。国内方面，蛋白粕上涨，菜粕夜盘涨停。中美维持关税暂停不变，未提及美豆采购。市场重新再回到四季度供应担忧问题。中国对加菜籽反倾销调查初查结果公布，存在反倾销性质，需要征收75.8%保证金。这将限制加菜籽进口。远期供应担忧叠加进口成本走高，均推动蛋白粕期价上涨。策略上，单边多头思路，月间正套参与。

　　周二，生猪期货主力2511合约开盘后震荡向上，尾盘稍有回落，截至收盘，日收涨0.64%，报收14230元/吨。现货方面，卓创多个方面数据显示，昨日中国生猪日度均价13.76元/公斤，环比跌0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.9元/公斤，环比涨0.12元/公斤，四川小幅上涨，辽宁、山东、广东跌。持续降价后，养殖端已产生抗跌情绪，部分养殖集团率先缩量，局部行情小涨。但在需求较差的情况下，今日北方许多地区仍有降价操作，最终带动全国均价微降。随着生猪现货价格延续走弱，养殖端挺价意愿转强，对短期生猪现货价格形成支撑。另外，根据季节性规律，后市随着各地高位天气消退，需求恢复，将从需求端对猪价形成提振。后期持续关注市场情绪对猪价的影响。

　　周二，鸡蛋主力2509合约止跌，低位反弹，日收涨1.22%，报收3311元/500千克。现货价格这一块，卓创多个方面数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.03元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.8元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.13元/斤，环比涨0.07元/斤，广州市场褐壳蛋3.38元/斤，环比持平。终端消化稳定，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，个别小幅涨跌调整。随着蛋价反弹，销区到货量再度增加。短期来看，蛋鸡存栏历史同期高位，叠加终端需求弱势，基本面延续弱势。从时间周期来看，未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，考虑到供给端的压力，高点大概率低于去年同期。目前，2509合约低位震荡盘整，显示出期货价格跌至低位后，多空存在分歧，建议前期空单止盈离场后暂时观望，关注终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。

　　周二，玉米9月合约延续震荡，远期合约期价表现偏强，2603合约领涨，期价表现企稳反弹。东北玉米价格表现仍稍稍显弱，市场购销活跃度一般，江苏新季玉米上市，价格相比来说较低，对市场情绪有一定的不利影响。华北地区玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整，调整幅度有限。基层余粮不多，市场行情报价基本维持稳定，贸易商报价相对坚挺，特别是优质的养殖用玉米，价格跌幅有限。销区市场玉米价格整体稳定，个别港口反弹10元/吨。期货表现偏强，市场心态稍有变化，港口贸易商小幅提价，但产区贸易商出货积极，价格下压，新粮陆续零星上市，下游饲料厂观望为主。技术上，玉米期价经历短期快速下跌之后多空僵持，期价短期进入整理期，等待新的交易方向。

　　消息方面，巴西8月前一周出口糖和糖蜜109.4万吨，日均出口量为18.23万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价5900~5980元/吨，仅南华上调30元/吨；云南制糖集团报价5740~5790元/吨，部分上调10元/吨；加工糖厂主流价格区间6000~6500元/吨，个别下调20元/吨。原糖连续三个交易日反弹，特别是昨日上冲17美分/磅，提振了市场情绪。国内昨日现货销售成交略有回升，市场情绪有所回暖。预计短期伴随原糖走强期价将有所提振，但基本面驱动并不强，价格反弹的持续性取决于外盘带动。

　　周二，ICE美棉上涨2.52%，报收68.44美分/磅，CF601环比上涨0.79%，报收13980元/吨，主力合约持仓环比下降增加31124手至41.3万手，新疆地区棉花到厂价为15052元/吨，较前一日上涨5元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15177元/吨，较前一日上涨16元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，美国CPI年率低于预期，9月降息预期再度升温，美财长贝森特称美联储应考虑在9月降息50个基点，美元指数跳水，美棉价格走强。国内市场方面，主力合约切换至01合约，持仓逐渐增加。宏观层面传来利好，贷款贴息方案发布，市场情绪再度升温。我们大家都认为未来除宏观外，应该关注的因素有以下几点，一是天气，新棉上市前，天气因素均需持续关注。二是需求，“金九银十”传统需求旺季马上就要来临，在出口受影响的情况下，内需如何需持续关注，从棉花消费数据及终端零售数据分析来看，近期需求尚可。综合看来，我们大家都认为01合约虽面临新棉丰产预期的压力及开秤价格较低的预期，但2025/26年度国内棉花供需格局并无较大矛盾，当前棉价也处于相对低位水平，下行驱动有限，中长期或在市场交易新棉上市压力过后，伴随着宏观转暖，价格将震荡上行。